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繁政策预期有反转迹象，低库存加剧铜反弹力度
1.核心逻辑：沪铜主力 2212 合约周五下午收于64250 元/吨，涨1.42%。宏观，美国 10 月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓；国内政策预期很强；欧洲储气超预期，悲观预期好转。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC 续涨；国内精铜产量环比续增，新产能投放，但部分冶炼厂有检修，后期供应压力渐增但其兑现速度将较为缓慢。需求，基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺；地产仍弱；外需有走弱迹象。现货流通货源仍偏紧。库存，上周五上期所铜仓单 18701 吨，较前一交易日减423 吨，前期交割货源不断流出，仓单持续去库；LME 铜库存88600 吨，较前一交易日减 5375 吨，近期持续大幅去库；全球精铜显性库存愈发偏紧。综上，宏观政策预期有反转迹象，叠加库存偏紧，沪铜反弹力度加大，但需提防情绪反复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储政策超预期、经济下行超预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
11 月 4 日 LME 铜开盘 7561 美元/吨，收盘8133 美元/吨，较前一交易日收盘价 7565 美元/吨涨 7.51%。
现货市场
11 月 4 日上海电解铜均价 64640 元/吨，跌60 元/吨；升贴水均价120 元/吨，跌 30 元/吨。广东电解铜均价 64635 元/吨，跌50 元/吨；升贴水均价 135 元/吨，跌 20 元/吨。
