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上周沪铜主力合约 CU2212 高位震荡，周五收于64250元/吨，周涨幅 2.26%。现货方面，上周现货市场僵持拉锯于升水百元，市场流通货源依旧紧张。展望下周，华东到货将基本结束，国产铜和进口铜到货预计仍难增加，现货供需两弱格局之下，预计升水继续走弱。
核心观点
供应端，上周部分炼厂与 Freeport 已经展开第一轮2023年长单谈判，现货市场成交冷清。截止周五SMM进口铜精矿指数报 88.16 美元/吨，较上期增加 0.23 美元/吨。据上周周五港铜精矿库存为 84.5 万实物吨，较上周五减少3.7 万实物吨。废铜方面，本周精废价差持续处于优势线上方，利于再生铜的消费，但华北地区疫情不断反复，国内再生铜的供应以及流转速度受到了极大的影响。总的来说，本周再生铜供给仍处于偏紧状态。需求端，根据 SMM 调研，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 67.53%，较上周回落 1.96 个百分比。上周漆包线端口依旧表现不佳，线缆端口发力也有所下滑。上周漆包线订单仍延续清淡行情，家电、电动工具等行业持续低迷，而工业电机也未见明显增量，漆包圆线产品需求较同期大幅下滑。上周电线电缆订单变化不大，周内居高的铜价令下游仍有较强的观望情绪，下单以刚需为主。
库存方面，截至 11 月 4 日周五，11 月4 日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加 0.43 万吨至 9.62 万吨，较上周五增加1.3万吨。宏观层面，美联储公布 11 月利率决议，连续第四次加息75个基点。鲍威尔称终端利率将高过此前预期，暂停加息为时过早，最快 12 月放慢加息，未来聚焦 CPI 数据。上周五公布的美国10月非农就业人口增加 26.1 万人，超出市场预期，非农数据显示美国经济依旧强劲。 综合来看，市场逐渐由交易衰退进入交易滞涨，此前跌幅较深的商品也开启反弹，但中期而言全球需求端的衰退依旧存在，铜价反弹的高点或许有限。
策略建议
逢高布空
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
