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繁昨日铜价重心略有回落，但仍旧处于65000上方附近震荡运行。国内现货成交清淡，升水转贴水。从宏观层面来看，美联储加息节奏出现调整预期，“大干快上”变为“小步慢跑”，尽管终点上限提高至5.25%，但市场着眼于节奏变化和难降的通胀，致使美元持续走强预期变弱，通胀预期中枢上抬至2.5%，释放了风险偏好，推升价格。但我们认为这种市场预期改变的时间或难以持续，全球经济下行仍在继续，围绕加息与衰退的宏观逻辑尚未走完。基本面角度看，国内供需的紧张情况开始逐步缓解，进口铜涌入导致现货升水下降，进口需求走弱导致保税区库存累积，下游需求恢复缓慢，高价铜抵触心理较强，关注下周现货端实际成交情况，我们认为当前库存背景下国内铜价11月再度逼仓概率不大；海外方面，LME去库补充保税区库存，欧洲暂未出现明显交仓，整体仍维持低库存格局，在预期变化时，低库存下的价格向上弹性就相对较高，但观察高频数据俩看，LME升水回落，注销仓单占比下滑，海外挤仓风险不大。
综合来看，由美联储政策调整预期引发的风险情绪回升动力，但长期的宏观交易逻辑仍在加息与衰退阶段，谨慎对待价格继续走高的空间。
