一德期货铜早评：铜价偏强震荡（2022年11月10日）

【市场信息】:昨日伦铜小幅上涨，沪铜主力合约夜盘收高。

【投资逻辑】宏观上，美国非农数据整体依然强劲，但失业率高于预期、薪资同比下降，加息预期小幅降温，美元回落；再者国内博弈防疫政策放松，边际情绪好转在情绪化资金推动下快速走高。不过考虑到高通胀及中期选举，偏鹰路径难改，周末疫情会议也未放松，衰退逻辑仍有再次发酵的可能，短期紧盯美国10月CPI数据。国内出口数据弱于预期，外需正在走弱，需关注国内是否有对冲措施释放。供应端，TC环比继续走高，铜矿供应并不紧张；9月份冶炼增量较快，预估10月仍有增量，粗铜干扰边际缓和；进口窗口短暂关闭，进口货源补充有限。国内需求， 消费或会季节性回落， 价格和月差限制了下游的拿货意愿。国内库存仍处于极低水平，海外库存也在回落， 现货方面还是偏紧张，但供需紧张局面开始有所缓解。

【投资策略】：美元回落，现货偏紧边际缓和，铜价偏强震荡。