2022年第47周铜冠金源期货铜周报：利好落地现实骨感 铜价走势震荡回落

上周国内外铜价整体走势震荡回落为主。此前市场在国内疫情防控政策调整以及美联储加息放缓的乐观预期推动之下，出现了大幅走高。但是在上周，随着政策的落地，市场的预期兑现之后，铜价反而开始走弱。主要原因是现实依然很骨感，还难言乐观，难以支持铜价持续大幅走高。首先美联储加息仍有反复，美联储官员多次发表鹰派言论，打消市场对于未来加息减弱的过于乐观的预期。其次是国内疫情仍有反复，虽然国内疫情防控出台新二十条，但是疫情的发展开始逐步扩散，对于经济的影响压力依然较大，打消了此前市场认为新政出台之后经济就会快速恢复的预期。同时供需方面，我们也看到了 LME 库存在 LME 不对俄罗斯金属进行制裁之后开始连续回升，国内库存也出现增加累库，市场供需紧张的局势有所缓和，对于铜价的支撑也因此减弱。此外，高铜价带来的负面影响也在逐步体现，下游接受意愿回落，需求下降，也让铜价承压。

对于后市，我们认为宏观方面，市场的拐点已经到来，政策面的转变会持续让现实情况慢慢好转，对于价格仍有支撑。供需方面，目前低库存虽然有一定回升，但是出于偏低位置，短期之内难以大幅回升，因此价格持续走低的概率也不大。整体来看，铜价在前期大幅上涨又震荡回落之后，市场继续回落空间有限，更可能是重新进入 64000-69000 元/吨的区间震荡行情。