简
繁宏观
1、中国公布11月官方制造业PMI指数48，上月为49.2，预期为49，生产指数下滑1.8个百分点，新订单指数下滑1.7个百分点，经营活动预期指数下滑3.7个百分点，非制造业PMI指数46.7，上月为48.7，其中商业活动指数下滑1.9个百分点，聚焦性行业商务活动指数甚至低于38，建筑业商务活动指数55.4仍处较高景气水平，但环比下滑2.8个百分点。整体看11月疫情冲击严重，导致制造业和消费大幅放缓，基建高增长支撑建筑活动，但房地产施工进度增长不明显，保交楼政策仍未兑现。近期疫情扩散封控范围扩大，疫情严重的地方很多提前放假，加上出口持续下滑，12月经济预计仍将承压下滑，近期一连串降准、支持房企融资等刺激性政策将承担起稳经济重任。
2、昨天联防联控新闻发布会，提出加快对老年人群疫苗接种，我们认为这是为放开做准备，另外强调精准防控20条，对各种加码行为严厉批评，这是避免防控措施对经济带来更大的压力。整体基调仍是兑现逐步放开方向和影响减少，利多。
3、欧元区11月经济景气指数93.7，前值92.5，消费者信心指数-23.9，前值-27.6，反映前期过分恐慌的情绪得到修复。不过本周美联储官员连放鹰声，美元指数小幅回升，而欧股普遍反弹到中期强压力位，关注修复行情结束的可能，风险资产或开始承压。
4、油价低位反弹，市场猜测OPEC+议产政策。国际能源署认为欧盟在12月和2月停止俄原油和石油制品进口将造成俄罗斯石油及石油制品出口减少200万桶/天，因此油价仍面临高度不确定性。
现货
1、LME库存略减，近期欧洲库存持续增加，关注是否当地消费减弱隐性库存回流。不过昨天LME现货贴水收窄20美元至-2美元，关注其持续性。
2、沪铜昨天跟随金融市场整体大涨，但下游买盘明显转弱，今日现货升水维持在350元，但现货进口亏损扩大100元到460元。由于华北和华南疫情严重，生产和物流效率下降，加上北方正式进入淡季，终端消费逐步转弱，买盘没有持续性，也因此缺乏追高意愿。不过疫情造成废铜回收和流通受阻，废铜原料持续紧张，尤其北方供需两弱，低氧杆企业被迫降低开工率，今天低氧杆与无氧杆价差收窄到700元，进入精废替代价差，估计后期废铜紧张会持续，精铜替代效应带来的支撑增强。整体看铜价反弹后结构立即弱化，供需两弱，涨跌都缺乏持续性。
3、总结：地产融资支持兑现，疫情放开方向不变，中期反弹逻辑持续，但冬季疫情严重，PMI加速下滑，短线弱现货压力加大。现货反弹时买盘缺乏持续性，随着淡季深入消费减弱略有压力。整体供需两弱，涨跌都缺乏大的空间，短线反弹冲高可短空，中期关注63000平台支撑，等待回调后买入。
