2019年2月中银国际期货有色金属月报

　　摘要

　　美联储态度明显转向鸽派，暂缓加息预期逐渐消化。全球经济放缓、贸易保护主义升温，欧元区1月制造业 PMI 创下2014年11月以来的新低。国内财政减税将继续发力，提升居民消费和企业创新潜力，中长期看内需将有改善，中国经济有望从去杠杆转入稳杠杆阶段。

　　供需展望

　　铜：中国冶炼产能增长，铜精矿加工费保持高位，短期精矿供应宽松。国内需求年末在投资拉动下有所趋稳，终端家电消费符合预期。现货升水回升，库存低位，价格震荡攀升。

　　铝：终端消费较去年下滑明显，下游开工回落。自备电整治，铝成本上升，企业主动减产增多，现货贴水收窄。短期库存逐渐回落，受需求下滑影响，市场短期偏弱，等待需求好转对价格形成支撑。

　　锌：国内外锌精矿加工费上升，精矿供应快速增加。国内冶炼环保和搬迁原因，精炼锌产量下滑。镀锌板开工率假期下滑，需求偏弱。预计锌在精矿供应增加的前提下，现货升水回落，价格震荡回落。