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繁１、上周五美国公布了11月ＰＰＩ同比增长7.4%，上月为增长8%，环比增长0.3%，较上月持平，剔除能源食品后的核心ＰＰＩ同比增长6.2%。整体看数据持续下滑，通胀见顶的预期不断得到验证，但昨天的数据都较之前预期更高，暗示市场之前对通胀下行过分乐观。市场交易通胀放缓已持续月余，因此数据公布后美元指数和美股窄幅波动，等待本周联储例会给出新的方向指引。技术上看美元指数反复测试105支撑，面临方向选择，技术上有破位风险，本周走势会非常关键。另外美国12月消费者信心指数初值59.1，前值为56.8，这也与近期美国消费持稳，服务业ＰＭＩ反弹的趋势一致，支持经济软着陆预期。
２、油价持续下跌，周五触及70美元一线。原油价格的持续走弱反映市场对经济衰退的担忧持续，但同时也令通胀下滑的预期上升，助力近期美元跌势和欧洲股市的稳定。不过美国计划在70美元下方回购战略储备，另外周末ＯＰＥＣ+表示今年将关注原油的市场表现，暗示其准备维护油价，因此原油70美元以下的空间可能不大。
３、中国11月ＣＰＩ同比上涨1.6%，ＰＰＩ同比下降1.3%，为连续两个月负增长。预计今年ＣＰＩ增长在2%左右，明显低于3%的调控目标，银行进一步释放流动的压力不大，随着ＰＰＩ－ＣＰＩ剪刀差回归，企业利润可能向中下游转移，利好消费。
现货
１、周五ＬＭＥ库存再减近2000吨，本周库存震荡回落，但幅度有限，另外注销仓单开始回升，关注其持续性。不过周五现货贴水重新扩大到30美元以上，暗示实货需求有限，但大幅贴水或有利于持货套保，现货的实际压力也不大。上海交易所库存增加1.3万吨，总量至7.85万吨，据ＳＭＭ统计，国内主流消费地社会库存10.8万吨，环比持平。经验看12月末将进入累库期，但基础库存极端低位，供应增长有限，预计将以同期最低库存进入旺季，实际压力并不大。
２、上周后半段，有贸易商急于抛货换现，升水急跌至平水，周一升水小幅反弹到30元。据ＳＭＭ统计上周精铜杆企业开工率环比回升3%，因疫情放开后，部分企业生产恢复，不过持续性有限。另外铜价上涨和物流恢复让废铜流通略有增加，低氧杆企业的开工率也略有回升。但精废价差持续在1000元以下，随着放开后各地可能进入感染高峰，回收企业可能提前放假，废铜原料紧张格局可能加剧。整体看供需两弱格局维持，淡季效应逐步体现，升水结构弱化，现货存回调要求。
３、技术上看铜价顶在66000上方窄幅波动，但持仓持续大减，暗示多空离场，做多动力减弱，长期形态看68000为去年以来的平台下方，为中期强压力位，短线在此回调可能性大。但随着铜价高位震荡，日线布林轨道已向上行，下轨提高到63800，暗示铜价支撑已提高到65000-64000一线。而铜价顶在高前压力下方反复收阳，存在进一步上冲可能。整体形态向着消减压力，逐步走强方向转化。
４、总结：宏观面中国开放逻辑持续，但短线关注联储例会的预期差。现货供需两弱缺乏主动性，跟随宏观波动，价格结构转弱暗示回调压力，但技术上支撑上移，压力减轻，短空预期不明朗。建议短线观望，中线回调做多为主。
