东海期货铜早评(2022年12月20日)

欧美衰退压力大但铜库存偏紧，铜价短期震荡

1.核心逻辑：宏观，美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩；欧元区12月制造业PMI连续6个月、服务业PMI连续5个月低于荣枯线；中央经济工作会议提到明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；中央财办表示2023年还将出台新举措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。基本面，供给，进口铜精矿供给宽松，TC有所回落但仍高企，国内精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，精铜供给逐渐改善；需求，电力投资托底，稳地产政策逐渐落地，新能源增速有所放缓但仍可观，出口走弱，海外下行压力大。库存，12月19日上期所铜仓单30220吨，较上一交易日减1330吨；LME铜库存83575吨，较上一交易日减525吨，全球精铜库存偏紧。综上，欧美衰退压力大但铜库存偏紧，铜价短期震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱低于预期、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场：12月19日LME铜开盘8329.5美元/吨，收盘8280.5美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.27%。

现货市场：12月19日上海升水铜升贴水520元/吨，涨140元/吨；平水铜升贴水460元/吨，涨100元/吨；湿法铜升贴水370元/吨，涨110元/吨。