简
繁衰退担忧与偏紧库存博弈，沪铜短期震荡
1.核心逻辑：宏观，美国11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，预期148.5万户；中国央行一年期、五年期LPR分别维持在3.65%和4.3%不变；日本央行宣布将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右。基本面，供给，进口铜精矿供给宽松，TC回落但仍偏高，精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，精铜供给逐渐改善；需求，电力投资托底，稳地产政策渐落地，新能源增速放缓但仍可观，出口走弱，海外下行压力大，近期疫情严重，终端需求有所影响。库存，12月20日上期所铜仓单27943吨，较上一交易日减2277吨；LME铜库存82600吨，较上一交易日减975吨，精铜库存偏紧。综上，衰退担忧与偏紧库存博弈，沪铜短期震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱低于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月20日LME铜开盘8290美元/吨，收盘8373美元/吨，较前一交易日收盘涨1.12%。
现货市场：12月20日上海升水铜升贴水555元/吨，涨35元/吨；平水铜升贴水465元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水370元/吨，持平。
