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繁宏观偏空但库存偏紧有支撑，铜价震荡
1.核心逻辑：宏观，美国11月核心PCE同比增4.7%，预期4.6%，前值5%，放缓速度不及预期，分项显示11月商品价格下跌但服务价格仍涨，薪资增长依然强劲；美国11月耐用品订单环比初值下降2.1%，预期1%，超预期下跌。基本面，供给端，进口铜精矿整体偏松，TC继续回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长；但现货进口窗口近期仍关闭，进口货源补充有限。需求端，电力投资托底，但近期疫情较重，精铜杆开工率再次回落；稳地产政策频出，实际成效仍有待观察；新能源汽车增速放缓但仍可观；出口走弱，海外下行压力大。库存，12月23日上期所铜仓单26182吨，较上一交易日减755吨，上期所铜库存54569吨，较前一周减9472吨；保税区铜库存4.96万吨，较前一周持平；境内铜社会库存7.62万吨，较前一周减1.81万吨；LME铜库存81475吨，较上一交易日增375吨，精铜库存偏紧且整体仍去库。综上，宏观偏空但库存偏紧有支撑，铜价震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱低于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月23日LME铜开盘8287美元/吨，收盘8378.5美元/吨，较前一交易日收盘涨1.47%。
现货市场：12月23日上海升水铜升贴水550元/吨，减50元/吨；平水铜升贴水500元/吨，减35元/吨；湿法铜升贴水400元/吨，减50元/吨。
