东海期货铜早评(2022年12月28日)

疫情政策利多叠加低库存支撑，铜价偏强

1.核心逻辑：宏观，国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照、恢复办理赴港签注；发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议，要求北京、上海、安徽、广东统筹推进保交楼、稳就业、保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效。基本面，供给端，铜矿供应整体偏松，冶炼费回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，产量同比继续增长；现货进口窗口近期关闭，进口货源补充有限。需求端，电力投资托底，但近期疫情影响较大，精铜杆开工率回落；稳地产政策频出，实际成效仍有待观察；新能源汽车增速放缓但仍可观；出口走弱，海外衰退压力仍大。库存，12月27日上期所铜仓单25804吨，较上一交易日增455吨；12月23日LME铜库存81475吨，26、27日休市，精铜库存仍偏紧。综上，疫情政策利多叠加低库存支撑，铜价偏强。

2.操作建议：观望

3.风险因素：国内复苏弱于预期、外需走弱强于预期、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场：12月27日LME铜休市。

现货市场：12月27日上海升水铜升贴水-15元/吨，减275元/吨；平水铜升贴水-50元/吨，减275元/吨；湿法铜升贴水-135元/吨，减235元/吨。