一德期货铜早评（2023年01月09日）

【市场信息】:上周伦铜先抑后扬，沪铜主力合约收低，受宏观预期变化影响。

【投资逻辑】宏观上，美联储会议纪要偏鹰，非农数据不PMI数据相左，PMI显示美国走向衰退，但非农数据显示经济或软着陆，指向性不明确，仍处亍观察期；美国加息预期有回落，美元指

数弱势运行；国内，12月经济数据环比均回落，随着疫情冲击有所弱化，经济正在筑底，预期向好。供应端，矿端仍有扰劢，TC环比继续回落；10月冶炼有增量，11月、12月有减量，粗铜紧张的干扰仍存；进口窗口时而关闭，进口货源仍有限；废铜供应持续偏紧。国内需求，高铜价对消费抑制，临近春节下游进入消费淡季，备货情绪一般。国内库存环

比回升，进入累库阶段，预计累库量略高于季节性水平，但库存基数仍低位。

【投资策略】：宏观指向不明确，需求边际走弱，短线可逢高试空。