2023年第02周美尔雅期货铜周报：海内外宏观预期拉扯，铜价区间承压震荡

宏观层面：本周铜价重心有所下移，价格节奏探底回升走势，周中价格一度下探至64000元/吨下方附近，不过64000一线仍有一定支撑，在国内预期好转和政策刺激背景下，周尾铜价重回65000上方震荡运行。往后看，宏观预期方面海内外互相拉扯，国内经济回暖预期与地产刺激政策持续，全国多数城市已过第一波疫情高峰，经济活动边际改善，国内着重地产市场政策强刺激，地产企稳回暖预期偏强，仍需继续关注经济基本面的边际改善状况，国内宏观预期对价格有支撑；海外方面，美国制造业PMI继续收缩，需求与房地产市场下滑，就业仍有韧性，通胀控制问题仍是美联储从会议纪要中透露出的主要政策目标，目标利率上限仍有超预期可能，海外围绕交易的主逻辑仍是通胀回落速度与需求衰退风险之前的博弈。
产业基本面：基本面方面,弱现实强预期特征逐渐加强，供给增加需求边际下滑的特征使得国内进入季节性累库时间，从库存变化来看，国内年前累库速度较往年是更快的，同时现货端下游没有较强的补库意愿，升水回落，基本面对于价格有一定回落压力；海外方面库存变化依然不大，但欧洲地区仍有少量交仓，中国进口铜需求持续萎靡，保税区库存继续增加，LME铜现货维持贴水状态。
策略：综合来看，宏观层面海内外预期背离，国内政策端刺激预期偏强，海外经济体衰退交易抬头，金铜比上升；基本面方面累库速度高于往年，但低库存格局仍存，预期价格仍难有明显趋势性，以区间震荡为主，预计主要价格区间64000-66500元/吨。