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行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2302 震荡上行，周五收于65190元/吨，周涨幅-1.61%。现货方面，部分厂家将于本周开启提前放假计划，原料采购相应减少，市场持货商也将进入清库状态。预计本周呈现供需双弱的局面，升水维持平稳。
核心观点
供应端，截止周五（1 月 6 日）SMM进口铜精矿指数（周）报 84.63 美元/吨，较上期指数下降1.44 美元/吨。上周五港铜精矿库存为 79.3 万实物吨，较上周增加9.1 万吨。周内智利矿业特许权使用 费法案于本周三获得智利矿业和能源委员会的批准 并提交给智利财政委员会，智利财政委员会将再次对该法案进行审查，并在最终表决前获得批准。此前因火灾的Ventanas港口预计可能发运停止 2 个月，严重影响部分智利主力矿山产品发运，短期 内进口铜精矿现货加工费或存在一定程度的回落在需求端，根据 SMM 调研，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 56.42%，较上周下降 3.9 个百分点。再生铜杆方面，上周开工率 38.89%，较上周下跌了5.76 个百分点。社会面逐步增阳持续影响终端下游消费， 导致本周铜杆消费清淡。此外，元旦后下游陆续开始收尾，铜杆订单减量较为明显，开工率也出现了较大幅度的下滑，下游厂家已经开始成品累库，计划陆续开始放假。终端方面，中小 型线缆企业已经陆续开始收尾，年末小家电及电动工具订单有回暖迹象，叠加春节前备货的带动下，部分漆包线厂家近期生产节奏有所加快。今年年末需求弱，受疫情的影响，企业早早做好了库存，放假时间较往年提前一至两周。
库存方面，截至 1 月 6 日周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周二增加 0.82 万吨至 11.75 万吨，较12 月30 日增加1.96万吨。预计下周预计冶炼厂发货量仍维持在低位，检修和物流因素影响是主，现货呈现供需双弱的局面，周度库存可能继续小幅走低。
宏观层面，美国方面数据参差，12 月ISM制造业PMI 指数48.4，指向美国经济衰退加剧，不过周五非农数据新增22.3万人，要高于预期；欧元区 12 月制造业PMI 指数终值47.8，非制造业 PMI 终值 49.1，综合 PMI 终值49.3，较前值47.8 大幅提高。国内方面，12 月制造业 PMI 依旧位于荣枯线以下，不过近期疫情扩散对于国内经济的扰动已经开始出现回落迹象。综合来看，宏观情绪边际转弱，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，国内库存端支撑开始走弱。预计节前铜价将维持区间震荡行情。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
