简
繁策略摘要
目前由于需求淡季影响，下游采购仍然相对清淡，不过目前美元走弱相对明显，并且国内宏观层面而言，地产至暗时刻也已基本过去，故此目前铜价或暂时维持震荡偏强格局。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日铜价强势上行并未对现货市场形成较大扰动，现货升水仍靠近平水价格附近，日内呈现小幅贴水。早市，持货商对主流平水铜报于贴水20~10元/吨，好铜升水20元/吨，贵溪持货商惜货报于50元/吨附近，湿法铜报于贴水70元/吨附近；上海市场询盘难觅，然常州地区部分货源贴水几近百元/吨，亦拖累上海地区现货成交。进入上午10时，铜价持续攀高，持货商并未进行明显调价，主流平水铜报于贴水20元/吨，好铜报于平水价格，湿法铜贴水100元/吨附近；市场交投未见转暖。
观点：
宏观方面，近期美元走势呈偏弱震荡，其中一方面的原因是由于市场目前正在等待美国12月通胀数据的结果，故而操作相对谨慎。另一方面，随着欧元区能源价格大跌和经济衰退的预期逐渐消退，使得市场对于此前相对悲观的欧元区经济展望做出一定调整，欧元近期走势相对偏强，这也在很大程度上对美元形成压制，进而对铜价形成利好。同时市场对于节后需求的恢复目前预期较强，昨日3月合约相较近月表现更为强劲。
矿端供应方面，目前干扰仍相对较高，据百川讯，智利公布11月铜产量45.9万吨，同比下降5.5%，原因是矿山品位下降，供水紧张，事故和设备改造等。之前智利一重要港口出现严重火灾，估计可能会对出口造成影响。当然目前精矿供应较宽松，暂不影响炼厂生产。但智利矿山老化、设备老化、秘鲁社会对抗等诸多干扰因素在年末已有体现，未来生产干扰或持续超预期，在极端低库存情况下容易带来支撑。TC价格上周下降1.44美元/吨至84.63美元/吨。
冶炼方面，目前虽然TC价格由于矿端干扰的增加而出现走低的情况，但整体依旧维持相对高位。据百川讯，上周电解铜产量为19.33万吨，与此前一周基本持平。由于今年农历新年相对较早，过节气氛愈发浓重，故此近两周产量均不会有太大的变化。
消费方面，目前随着春节的临近，整体询报盘态势有所下降，观望情绪较浓，采购心理偏谨慎。此外，目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大，地产板块至暗时刻或以逐渐远去，不过就眼下来看，需求处于淡季之中，并且伴随着累库的情况。因此近两周内，需求端料难对铜价有明显支撑。
库存方面，昨日LME库存上涨0.01万吨至8.48万吨。SHFE库存上涨1.5万吨至3.06万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.74，较前一交易日下降0.14%。
总体而言，目前由于需求淡季影响，下游采购仍然相对清淡，不过目前美元走弱相对明显，并且国内宏观层面而言，地产至暗时刻也已基本过去，故此目前铜价或暂时维持震荡偏强格局。
策略
铜：谨慎看多
套利：中性
期权：卖出看跌（64,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
房地产板块持续低迷
