一德期货铜早评（2023年01月13日）

【市场信息】:昨日伦铜波动加大，沪铜主力合约夜盘小幅收高。

【投资逻辑】宏观上，美国12月通胀数据如期回落，美债利率走低，美元指数延续弱势，但铜价前期涨幅透支了此预期，且接近高位波动加大，市场对美国能否软着陆还是有较大分歧。国内预期很乐观，目前有投行已经上调GDP增速，原因是疫情好于预期，消费或提振经济。虽然12月经济数据环比均回落，但市场认为筑底接下来要回升，特别是在政策强预期下，短期这种乐观预期还无法证伪。基本面上，供需双弱。供应端，矿端仍有扰动，TC环比继续回落；11月、12月冶炼有减量，粗铜紧张的干扰仍存，预计1月有明显回升；进口窗口关闭，进口货源仍有限；废铜供应持续偏紧。国内需求，高铜价对消费抑制，临近春节下游进入消费淡季，备货情绪一般。国内库存环比回升，进入累库阶段，预计累库量略高于季节性水平，但库存基数仍低位。

【投资策略】：宏观情绪正向，供需双弱，铜价处于上涨通道中，但波动加大，关注整数关口压力，以及累库情况。