简
繁主要逻辑：
宏观：1 月出口以及社融均超出市场预期，而且政府明确表示未来将实施更大规模减税降费政策，经济下行压力缓解，加之中美贸易谈判取得积极进展，美国将延后原定于 3 月 1 日对中国产品加征关税的措施。
供给：Glencore 削减铜矿产量、Vedanta 在印度南部 40 万吨的铜冶炼厂复产计划被打断。
需求：自 2018 年年底以来，光伏行业和海缆项目订单已有开始明显提升，电力投资数据也逐渐向好，预计 3 月铜杆消费回暖值得期待，目前大多生产企业已于元宵节之后逐步恢复正常开工水平。
库存：上期所铜库存 21.78 万吨，环比增加 1.07 万吨；LME 铜库存 13.38万吨，环比减少 0.94 万吨；COMEX 铜库存 6.32 万短吨，环比减少 0.92万短吨。上海保税区铜库存环比增加 1.78 万吨至 47.88 万吨。
周度关注：
1. 中国 2 月官方/财新制造业 PMI、美国四季度个人消费支出(PCE)、美国四季度实际 GDP、美国 12 月个人消费支出(PCE)环比、美国 2月 ISM 制造业指数、欧元区 2 月制造业 PMI；2. 中美贸易谈判、美股、A 股、美元、人民币走势；3. LME/SHFE/COMEX 库存、精废价差、进口盈亏、提单溢价及现货升水。
周度观点：
宏观方面，1 月出口以及社融均超出市场预期，而且政府明确表示未来将实施更大规模减税降费政策，经济下行压力缓解，加之中美贸易谈判取得积极进展，美国将延后原定于 3 月 1 日对中国产品加征关税的措施。供需方面，Glencore 削减铜矿产量、Vedanta 在印度南部 40 万吨的铜冶炼厂复产计划被打断，供给端新增利多；今年铜淡季累库压力较小，而且废铜进口受限，因此一旦旺季到来后库存会重新下降至低位。
综上所述，铜价中长期上涨的可能性较大，建议沪铜中长期多单继续持有，新多等待回调后的入场机会，因为当前经济仍处下行趋势，而且下周还将公布 PMI，因此市场仍有反复。
