简
繁铜
观望
夜盘沪铜1904合约收跌0.02%至50150，持仓量减少0.4万手，美元有所走强，伦铜收跌0.61%至6481。近期海外供应干扰持续发酵，叠加中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，特朗普有意将3/1的最后期限延期，对铜价有一定支撑。
现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调20元至贴150-贴60元/吨，下游采购维持刚需，伦铜（cash-3M）升水52美元/吨。
基本面来看，今年国内春节累库高于去年，根据SMM调研，1月产量环比减少3.16%，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/28，上期所注册仓单122587吨（+2981），周库存217794吨（+10676），LME库存128475吨（-2450）。
操作上，近期供应担忧持续升温，但宏观情绪修复进入尾声，国内显性库存大幅积累，建议暂时观望，关注下游开工情况，期权策略暂时观望。
锌
轻仓做空SHFE锌/LME锌
隔夜沪锌1904合约盘中高位震荡，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌上涨0.35%。中美贸易磋商结果呈现较好的预期，短期缓和了金属下跌的情绪风险。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21780-21820元/吨，双燕、驰宏成交于21860-21920元/吨，0#普通对1903合约报贴水20-升水10元/吨；双燕、驰宏报升水80-90元/吨。1#主流成交于21620-21700元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。
镍
观望
夜盘沪镍1905合约收涨0.17%至102860，持仓量减少0.8万手，美指有所走强，伦镍13000上方收十字星。现货方面，俄镍较无锡1903升水50元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/25,无锡不锈钢库存较上期增加2.73%；佛山不锈钢库存较上期增加11.2%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止2/28，上期所注册仓单9415吨（-161），周库存11281吨（-903），LME库存196932吨（-750）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。
