五矿期货铜早评(2023年2月24日)

国内商品冲高回落，昨日铜价大幅回调，伦铜收跌2.82%至8879美元/吨，沪铜主力收至69170元/吨。产业层面，昨日LME库存减少425至65000吨，注销仓单比例降低，Cash/3M贴水扩至19美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩至95元/吨，期货盘面下跌及近月Contango结构扩大使得基差报价反弹，下游买盘仍较谨慎。进出口方面，昨日铜现货进口亏损维持1100/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1940元/吨，废铜替代优势小幅降低。

价格层面，海外供应端扰动频发，加之海外交易所库存处于低位、国内需求预期回暖，铜价支撑较强。但国内库存累积及废铜替代增多的背景下，短期铜价上行高度或有限，地缘关系恶化也可能成为价格上行的阻力。今日沪铜主力运行区间参考：68600-69800元/吨。