简
繁铜
观点：国内库存继续增加，铜价上方有压力
信息分析：
（1）上期所库存报227049吨，较前周增加9255吨，注册仓单增加至124089吨。非期交所库存4.45万吨，增加0.06万吨，主要集中在广东地区；保税区53.2万吨，大幅增加2.3万吨。
（2）伦铜库存最新报126100吨，减少7725吨，注销仓单增加至103900吨，注销比例上升至82.39%。
（3）截2月28日当周，对冲基金和基金经理小幅减少COMEX铜期货及期权净多头头寸，减少325手，至净多878手。
（4）据安泰科数据，调研涉及的22家阴极铜生产企业构成：精炼铜总产能901万吨/年，占全国当期有效总产能的81.2%，2018年产量占全国90%以上。其中100万吨以上4家，总产能492万吨/年；30-100万吨4家，总产能 205万吨/年；10-30万吨14家，总产能204万吨/年。2019年1月22家企业合计生产阴极铜67.4万吨，同比增长6.3%，环比下降7.7%。2月多数冶炼企业均没有检修计划，但由于2月处于春节假期期间，加上自然天数相对较少，因此2月份国内阴极铜产量环比持稳为主，预计样本企业阴极铜产量将达到67万吨。
逻辑：铜厂出口将增加，铜市高位回落。整体来看，宏观氛围带来的利好因素释放持续影响市场，尤其是市场对中美贸易问题协商进展较为乐观。微观层面，中间铜材加工费下调，铜杆消费逐渐恢复，铜管企业陆续开工，市场订单量也开始持续稳定上升，铜板带开工率陆续恢复正常水平，订单情况明显好转。下周关注：两会对降税减费的政策导向。保税库库存增加的力度，来印证国内冶炼厂手册出口增加的幅度。技术图形上来，伦铜周线站稳40日均线，连收七根阳线后，上周收上影线小阴线，周线红柱继续扩大；日线6500美元上方指标超买，预计后市高位震荡，国内加大出口力度补充海外库存，给伦铜压力。
操作建议：前期多头止盈或观望减税政策
风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加
