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繁上周铜价先扬后抑，伦铜收涨2.63%至8923美元/吨，沪铜主力收至69670元/吨，价格上涨因对中国需求的乐观预期，而LME库存转增引起价格回调。产业层面，上周三大交易所库存减少0.8万吨，其中上期所库存减少1.1至24.1万吨，LME库存增加0.6至7.1万吨，COMEX库存减少0.3至1.5万吨。上海保税区库存环比增加0.9万吨，上周铜进口亏损缩窄，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求相对低迷。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水略扩至29美元/吨，国内上海地区现货基差走强，由贴水转为小幅升水10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差微缩至1720元/吨，废铜替代优势小幅降低。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率提高3.5个百分点，需求环比改善。价格层面，进入3月中国铜需求预计进一步回暖，供应预计小增，供需将由过剩转向紧平衡。海外供应端扰动仍有不确定性，但随着时间推进，供应有望增多，海外交易所低库存现状预计逐渐缓解。总体在消费回暖的背景下，短期铜价仍可能冲高，但供应增加及国内经济刺激政策弱于预期将限制上方空间。本周沪铜主力运行区间参考：66500-70500元/吨。
