2023年3月大越期货铜月报：多空相持 震荡对待

研究结论

从供需面来看，2023 年加工费将维持高位，供应端将明显转好，需求端或复苏较缓，全年出现小幅过剩，由 2022供需双弱格局向供强需平格局转变。

从成本端，矿山可接受成本在 3500 美元/吨左右，矿山成本有进一步下滑空间不大，矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间，矿山产量短时间内不会大幅减少，甚至还有上升的区间,但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。

从宏观经济，2022 年开启美联储加息元年，全球流动性会有所回收，全球经济也会从疫情后期快速激回到常态化的低速疲软经济，2023 年全球经济错配，经济衰退风险仍存。

综合上述，从基本面来由 2022 年供需双弱格局向供强需弱格局转变，高利润背景下，矿石产量或将继续保持快速增长，加工费继续上涨，精炼铜产量将上行，库存或将出现累库，3 月在消费进入旺季，同时国内外宏观扰动不断，铜价短期或继续高位运行为主，主要 65000~72000 区间运行，LME铜 8000~9500 美金/吨。