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繁铜：昨日LME库存减少4825至118600吨，注销仓单减少4825至91775吨，注销占比降至77.4%。现货方面，LME市场Cash/3M升水扩大至70美元/吨，国内上海地区现货由贴水转为升水120元/吨，政府工作报告宣布今年将制造业增值税由16%降至13%，市场投机情绪浓厚，下游对升水接受度一般。
内外盘方面，精炼铜现货进口亏损扩大降至1100元，5月合约对应的进口亏损扩大至1300元；废铜方面，1#光亮铜与电解铜价差扩大至1700元。
价格方面，受降税预期影响，内外盘铜价出现分化，伦铜涨逾1%，而国内价格有所调整，远月Back加深，市场预期降税时间点在5、6月。当前来看，此次降税幅度超出市场预期，但具体时间点和减税次数仍属未知，月间结构如何变化还需观察。产业层面，海外供应问题依然存在，但由于近月沪伦比值持续低位，国内精炼铜出口和发往保税区的激励仍大，将缓解海外低库存、高注销仓单的局面。国内降税的预期将刺激投机需求，但同时可能造成下游需求的延后，叠加国内冶炼产能释放较快，给短期价格带来压力。操作建议：离场观望。
锌：LME库存下降2625吨，至6.11万吨，注销仓单降至1.63万吨，注销仓单占库存比至26.7%，cash/3m升水至21美元/吨以上。国内增值税下调预期兑现，3%降幅较近期市场预期明显偏强，有色金属近远月合约价差大幅拉大，沪锌4-
6价差企稳在650元/吨附近，后期交易逻辑转回供需博弈导致的二季度去库存力度。进口方面，目前保税区premium维持150美元/吨，进口锌关内现货对3月贴水30元/吨，进口亏损在1100元/吨附近，对后期国内去库存相对有利，建议跨期正套继续持有。
