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行情回顾
上周沪铜主力合约大幅走弱，上周五收于67030 元/吨，周涨幅-2.56%。现货方面，上周国内铜社库延续去库，铜价回落后下游采购积极，现货升水先扬后抑。本周由于进口窗口打开进口到货量将略有增加，再加上仓单的流出，预计总供应量将较本周增加。
核心观点
供应端，截止周五（3 月 17 日）SMM进口铜精矿指数报75.58 美元/吨，较上期指数减少 0.71 美元/吨。上周（3 月17日）五港铜精矿库存为 74.3 万实物吨，较上一期减少3.1 万吨。据SMM 调研，2023 年 1 月份 Las Bambas 铜精矿产量甚至创月度生产记录，Las Bambas 矿区为堆放持续生产的铜精矿而另开一片堆场区域。 现在 Las Bambas 的铜精矿发运至Matarani 港口两天卡车的运力就可达 2 万实物吨，虽然陆运物流通畅运力十足，但仍然面临港口拥堵船只稀缺的困境，目前铜精矿得堆在码头等待装运，预计 3 月下旬逐步缓解。需求端，SMM 调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为75.36%，较上周回升个 5.91 百分点。再生铜制杆企业开工率为58.52%，较上周上涨了 3.74 个百分点。从调研来看，上周电线电缆企业排产积极，成品库存持续下降，随着天气的转暖，各地工程陆续恢复正常施工，民用电线持续回温。国网方面，据SMM 了解一季度国网实际交货量表现尚可，疫情前存量订单已有所释放，不过地产方面则还未见明显发力。。库存方面，截至 3 月 17 日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一下降 3.62 万吨至 22.62 万吨，较上周五下降4.49万吨，较节前增加 2.96 万吨。具体来看，全国各地区库存相较于上周一大多表现为去库，主因上周铜价大跌，下游采购积极性显著提高，使得出库量增加。
宏观层面，美国硅谷银行挤兑风波以及国内汽车降价潮引发的市场对于需求的担忧，短期风险情绪偏空。本周的美国PPI数据升幅低于预期，零售数据则略弱于预期，强化了经济衰退预期。此外美国 2 月 CPI 通胀符合预期，不过扣除住房的核心服务通胀创五个月最高，市场基本押注美联储3 月加息25BP。周末国内降准落地，国内继续释放流动性。统计局发布1-2月经济数据表明，工业增加值企稳回升，房地产迎来小“阳春”，原材料制造业稳中有升。
综合来看，上周国内铜社库延续去库，铜价受到海外宏观风险影响大幅下挫，本轮大跌一定程度释放了风险情绪，短期不宜追空。不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。
策略建议
观望
风险提示
美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
