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行情回顾
上周沪铜主力合约震荡走高，上周五收于69760 元/吨，周涨幅 4.07%。现货方面，上周国内铜社库延续去库，铜价回落后下游采购积极。临近月末持货商有清库存的压力，发货量会增加，且仓单会继续流入市场，预计本周总供应量将有所增加。
核心观点
供应端，截止周五（3 月 24 日）SMM进口铜精矿指数报77.81 美元/吨，较上期指数增加 2.23 美元/吨。上周（3 月24日）五港铜精矿库存为 70 万实物吨，较上一期减少4.3 万吨。本周CSPT 小组将于线下召开 2023 年第一季度总经理办公会议，届时将敲定 2023 年二季度现货铜精矿采购指导加工费。SMM听闻，市场参与者预期二季度现货铜精矿采购指导加工费或为2023 年铜精矿长单加工费 Benchmark 及以上。目前贸易商对二季度装运的远洋干净矿报盘在 70 美元高位，冶炼厂的询盘价在80 美元低位至 80 美元中位。
需求端，SMM 调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为75.28%，较上周微降 0.08 百分点。再生铜制杆企业开工率为61.64%，较上周上涨了 3.12 个百分点。在保交楼政策的推动下，1-2 月房地产竣工面积累积增长 8%，实现了2022 年一整年负值的情况之下首次转正。近期电线电缆厂新增订单逐步转好，上周铜价持续上移，电线电缆厂恐铜价持续上涨，拿货积极性被提振。国网方面，据 SMM 此前了解，三月配网订单较少，国网订单在近期表现无太多亮点，整体表现平稳。库存方面，截至 3 月 24 日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下隆 1.87 万吨至 20 万吨，较上周五下降2.61 万吨，仅较节前增加 0.34 万吨，基本回吐了节后的所有涨幅，是自12月末以来连续 4 周出现周度去库。
宏观层面，海外宏观多空交织，美联储3 月加息25 基点，基本符合预期。不过随后鲍威尔的发言仍强调抗击通胀，且有必要的话将加息至更高，市场风险情绪大幅收缩，周三美股尾盘跳水。不过会后公布的美联储决议声明删除了前八次会后声明的措辞“持续加息”是适宜的，改称预计一些额外的政策紧缩可能是适合的。媒体认为，这是联储官员在暗示，他们可能很快结束加息。近期海外经济需求衰退预期加强，市场开始交易联储放宽流动性。国内方面，央行持续的MLF 超量续作和降准体现了政府维护经济和流动性稳定的决心。综合来看，上周铜价震荡走高，主要受到宏观消息主导。当前需求随季节性好转，但整体供需面依旧偏弱，前两周的加速去库还是放缓，铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。
策略建议
观望
风险提示
美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
