上海中期期货铜早评：铜价驱动暂不明朗(2023年3月29日)

铜及国际铜

隔夜沪铜主力合约小幅收涨，伦铜反弹，现运行于8965.5美元/吨。宏观方面，在银行风险暴露下，美联储不得不放缓加息步伐，3月仅加息25个基点，5月加息决议也将随金融风险、就业数据以及通货膨胀综合定调。虽然瑞信危机缓和，但周五德意志银行信用互换利差飙升，银行业危机恐仍将扩大，美元指数止跌回升。基本面来看，供应方面，3月初以来国内库存出现拐点，库存去化明显支撑现货升水，沪铜近月合约随即转换为BACK结构。随着铜价暴跌，国内需求回暖现货升水上抬，进口窗口出现盈利带来进口铜增量。需求方面，截至3月24日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，仅较节前增加0.34万吨。铜材行业的整体开工率出现上升，进入传统的生产旺季消费量将进一步走高，铜材开工率也将进一步上抬。

综合来看，近期宏观风险较大，但国内库存去化顺畅，铜价驱动暂不明朗。