银河期货铜早评(2023年3月31日)

昨日伦铜震荡走势，宏观方面，中国将发布3月官方制造业PMI。路透综合33家分析机构的预估中值显示，3月官方制造业PMI料降至51.5，自上月触及的近11年高位52.6回落。基本面方面，昨日LME铜库存增加1450吨至6.95万吨，高雄、新加坡两地增库，汉堡釜山和鹿特丹两地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，境外亚洲市场铜比较紧张。南美往北美发货增多，COMEX铜库存开始增加，昨日COMEX铜库存增加251吨至16278吨，北美铜库存或呈现见底回升趋势。国内方面，国内精铜供应充足，但是进口量减少，非洲及南美铜大量的流入美国和欧洲，刚果金本身存在供应干扰，流入中国的精铜量缩减，加上俄铜也没有运到中国，进口提单紧张，本月进口量可能仅有20万吨，国内消费已经恢复，电网光伏风电家电等消费都不错，不过下游采购节奏受到价格影响比较大，本周价格反弹以后影响下游采购意愿，下游等待68000以下价格再行采购，阶段性垒库并不影响去库的大方向。价格端来看，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，一旦回调下游集中采买就会导致back结构加深，铜价易涨难跌的局面依然延续。