简
繁宏观
1、上周五美国公布2月消费者物价指数（PCE）同比增长5%，核心PCE物价指数同比上涨4.6%，均创一年半以来最小涨幅，环比上升0.3%，前值为0.5%。PCE是联储最看重的通胀数据，增速下行超预期有利于市场继续炒作降息逻辑。目前利率期货暗示5月加息的可能性约50%。2年期美债收益率大致稳定在4%左右，与10年期美债收益率倒挂基本稳定在50个基点附近，降息预期已基本到顶。受通胀利好刺激，美欧股市在周五大幅上涨，说明短线多头情绪持续发酵。不过注意欧洲主要股指已回到去年俄乌战争之前的水平，技术上可能有调整，美元指数大跌之后亦有反弹可能，短线风险资产可能波动加大。
2、周日OPEC+意外宣布实施自愿减产计划，主要产油产合计计划减产160万桶，从5月开始持续到年底。周一油价大涨突破80美元。OPEC+大力度减产反映了其维护油价的决心，油价可能仍维持近半年的波动区间，对降通胀不利。
3、中国3月官方制造业PMI51.9，较上月回落0.7个百分点，非制造业PMI58.2，较上月高1.9个百分点。财新制造业PMI50，较上月低1.6个百分点。整体看消费维持强扩张势头，但制造业扩张力度边际收窄，力度仍不强。不过基建投资增长较快，后续仍维持较高强度，高频数据显示3月最后两周商品房销售持续恢复，同比和环比增幅都超过20%，仍支持二季度经济反弹势头加快的判断。
现货
1、据SMM数据，上周国内主流消费地铜库环比微增为20.2万吨，但保税库存减少近2万吨至17.6万吨，总降库速度较前两周明显放缓但降库趋势不变。整个3月降库10万吨，导致沪铜和LME都转为升水结构。今天是换月后第一天，下游资金改善，采购略有增加，而比价未见提升，报关货源不多，导致持货商挺升水意愿增强，午间升水保持在90元，较上月继续扩大。
2、据SMM统计，上周精铜杆厂开工率72.6，较前周下降2.6个百分点，低氧杆厂开工率60.2%，环比下滑1.5个百分点。尽管低氧杆价格优势明显但开工率仍下降，铜杆厂库存增加，突显终端需求不力。今天精废杆价差已扩大到2000元以上的极端值，暗示下游对铜价回调的预期越发增强。
3、产业在线数据，4月空调排产同比增加15.4%，增幅较3月扩大，主因去年低基数且空调厂去库较多，预计二季度排产同比增长14.3%，其中内需增长23.4%，出口下滑6%。这可能是房地产销售回升拉动下游家电需求回升的信号。
4、消息面：智利2月铜产量38.5万吨，同比下降3.7%，仍为近几年最低，突显矿山老化和缺乏投资对产量的影响。智利科达尔科预计2023公司铜产量135-145万吨，去年为144.6万吨，同样缺乏增长。
5、总结：海外风险偏好回升，风险资产价格连续上涨，短线关注过分乐观情绪的调整和中国数据边际放缓。现货升水扩大但精废价差扩大到2000元以上的极端高位，终端实际需求仍偏弱但大幅降库后持货商挺价信心提高，价格回调可能重新吸引补货，维持震荡向上，回调短买思路。68500下方短线支撑区。
