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繁美国多项经济数据偏弱，衰退预期升温，空单持有
【现货】4月4日SMM1#电解铜均价69240元/吨，环比-380元/吨；基差85元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价69150元/吨，环比-440元/吨；基差15元/吨，环比-30元/吨。
【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 80.33美元/吨，周环比增加2.52美元/吨。SMM预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。
【需求】精铜杆开工率72.61%，周环比下降02.67个百分点；再生铜杆开工率60.15%，周环比下降1.49个百分点。精废价差大幅走阔，对精铜消费产生抑制。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加，但近期市场补库有所放缓。
【库存】3月31日SMM境内电解铜社会库存20.19万吨，周环比增加0.19万吨；保税区库存17.26万吨，周环比减少1.92万吨；LME铜库存6.47万吨，周环比减少0.80万吨。3月30日COMEX铜库存1.63万短吨，周环比增加0.17万短吨。全球显性库存45.40万吨，周环比减少2.38万吨。
【逻辑】近期美国ISM制造业和非制造业PMI、ADP就业等数据偏弱，显示经济放缓，市场担忧衰退，风险偏好受到抑制，但美元走弱给予铜价部分支撑。国内3月PMI超预期好转，经济主线是复苏，主要由投资端带动，出口下滑，修复力度尚需观察。基本面供需双增，加工企业开工率下滑，铜价上涨会抑制采购需求，库存去化速度放缓。操作上，内外乐观预期修正，逢高试空，关注68000支撑。
【操作建议】空单持有，关注68000表现
【短期观点】谨慎偏空
