简
繁铜
观点：库存格局暂时不变，铜价格反弹预期不改
信息分析：
（1）11日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，主要是中间商采购增多，另外一方面，由于期限back结构收窄，也使得现货贴水幅度下降；下游企业观望者居多，按需采购为主。
（2）据安泰科数据，调研涉及22家阴极铜生产企业合计精炼铜产能901万吨/年，占全国当期有效总产能的81.2%，2018年产量占全国90%以上。2019年2月22家样本企业合计生产阴极铜68.7万吨，同增6.8%，环增1.4%。1-2月样本企业累计生产阴极铜 136.4万吨，同增6.9%。3月份国内阴极铜产量同环比都会出现一定增长，预计样本企业阴极铜产量将达69.5万吨。
结合此前的铜精矿进口数据，整体国内精炼铜的供应已经站稳在高位。另外，短期由于降税预期，精炼铜出口比较困难，国内库存继续积累。
（3）11日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日收窄，不过幅度不是很大。
（4）11日,LME库存整体延续下降，主要集中在美洲仓库，另外，COMEX库存延续继续下降，不过，此前从COMEX持仓结构来看，商业空头持仓占比大幅增加，这意味着未来全球的库存格局将重新分配，即供应或开始向美洲转移。
逻辑：产业链方面，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口，另外，由于进口亏损扩大，全球范围内铜库存或重新分配，国内铜价格压力预期或有所舒缓，整体铜价格反弹格局不变；但目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，预估铜价格上周回吐之后转入震荡，或等待消费的变化。
操作建议：区间操作
风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加
