简
繁宏观
1、上周五美国公布的3月零售销售月环比下降1%，同比下降2.96%，核心零售销售环比下降0.8%，降幅超预期，反映高通胀对消费的影响在逐步体现。另外4月份的一年期通胀预期大幅上涨到4.6%，创两年最高，因OPEC宣布减产导致油价大涨；密歇根大学消费者信心指数初值从上月的62上升到63.5，美银行存款连续两周回升，说明银行资金流出的情况正持续缓解，而流动性危机对消费者信心和消费行为的影响似乎不大。周五10年期国债收益率涨到3.5%，美元指数大幅反弹，反映过分激进的交易降息预期又面临调整。另外也要关注一季度企业财报公布，如果业务下滑超预期可能又带来股市调整压力。
2、能源局公布3月全社会用电量同比增长5.9%。上周公布的3月信贷数据总量和结构都持续改善，3月出口意外强劲，关注本周公布的3月其它经济数据，二季度GDP增长同比和环比大幅增长是共识，今天A股权重股大涨，反映中国经济恢复仍是主导逻辑，风险偏好持续回升。
现货
1、上周LME库存持续大降，周度减少1.5万吨，现货基本稳定在小幅升水状态。上周公布的3月中国铜及铜材进口40万吨，一季度总进口同比下降12.6%，随着国内库存降低，海外库存准备向中国搬运。LME低库存对铜价的边际支撑作用增强。
2、据SMM数据，上周国内主流消费地库存19万吨，环比下降1.2万吨，保税库存15.5万吨，环比下降0.7万吨，降库速度放缓。上周精铜杆开工率降3.8%至65%，为连续三周下行，低氧杆开工率下降2.6%至53.2%。企业反映进入4月以来终端需求未见增长，新订单持续下滑，产成品库存有所增加。不过精废杆价差扩大后吸引低氧杆采购，上周低氧杆需求逐步升温，或暗示低价库存有所消耗，下游补货需求回升。
3、周一铜价小幅回落，受交割影响现货升水报110元，需求偏冷，午后铜价跟随金融市场整体涨势，成交略有好转，换月后现货对远三月升水扩大到300元。
4.结论：海外激进交易降息预期，短线又有震荡，但国内复苏逻辑仍主导，整体风险情绪回升。国内终端需求提升乏力，下游畏高明显，但随着旺季深入，仍在持续去库，加上LME降库加速暗示对中国进口需求增加的预期，整体震荡缓慢上行格局维持。库存下降抬高价格支撑区，69500下方短期支撑，保持回调短买，急冲换手策略不变。
