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繁上周铜价震荡下行，主要由于美国房地产市场转弱，美联储各官员就近期通胀的高粘性表示仍将继续加息来对抗通胀；欧元区核心通胀居高不下，欧央行将5月加息预期进一步上调至50个基点。中国第一季度经济平稳复苏，房地产竣工继续回升，但工业产出及固定资产投资偏弱。现货方面，上周现货市场成交延续清淡，国内升水先扬后抑，进口亏损缩小，近月BACK结构继续收窄。
供需方面，当前国内产量稳步提升，部分炼厂检修对产量影响有限，整体国内供应趋于恢复。需求来看，线缆需求转弱导致精铜和再生铜杆开工率下滑，新能源和基建端需求回暖带动铜板带开工率走高，空调进入排产高峰期拉动铜管开工率恢复至9成。
整体来看，欧美央行在高通胀粘性的影响下仍可能采取超预期的货币紧缩政策，并将维持长时间的高利率水平。国内经济走向平稳复苏，消费和出口超预期恢复但投资略显乏力。国内去库持续放缓但海外库存仍然偏低；4月国内炼厂检修增多但总体供应趋于恢复，终端消费强弱分化但基建、新能源用铜增速仍然稳健，预计铜价短期将维持震荡下行格局。
策略建议：暂时观望
风险因素：欧美通胀超预期回落，海外央行放缓加息
