简
繁行情回顾
截至5月5日，沪铜主力2306合约收盘66810元/吨，周内铜价震荡偏弱运行，跌幅0.89%，主要运行区间66220-67320元。
逻辑观点
宏观面：高利率、高通胀、低经济增长，美国发生滞胀的概率上行，从而经济衰退担忧加剧，持续施压铜价。美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.1%，低于预期2%和前值2.9%；实际个人消费支出初值环比升3.7%，低于预期4.0%。但美国CPI数据仍显示出持续的通胀压力，特别是三月核心CPI环比仍然是上升的，且一季度核心PCE物价指数年化初值环比升4.9%，高于预期4.7%。这些既反映了高通胀和加息等因素开始冲击消费端，经济动能开始放缓，又反映了通胀压力持续存在的现象。5月议息会议上美联储如期加息25bp，将政策利率联邦基金利率的目标区间上调到5.0%-5.25%。但鲍威尔的讲话相对鹰派，他表示，强烈致力于将通胀率降回2%，如果需要，美联储准备采取更多措施。通胀需要一些时间才能下降，因此不支持降息。市场对金融系统风险和衰退的担忧仍存。基本面：铜价连续下挫后，废铜货源惜售，精废价差明显收窄至合理价差之下，废铜替代作用减弱，利于精铜消费，对价格存一定支撑效应，且当下内外整体库存水平不高，短期价格难以呈现趋势性下跌。
行情展望及投资建议
海外宏观依旧施压铜价，未来市场或在美国经济衰退预期及降息预期来回切换。铜价连续下挫后，废铜货源惜售，精废价差明显收窄至合理价差之下，废铜替代作用减弱，利于精铜消费，对价格存一定支撑效应，且当下内外整体库存水平不高，短期价格难以呈现趋势性下跌。下周价格波动区间参考66000-68000元/吨。
风险提示
国内消费超预期好转；海外宏观风险。
