华泰期货铜早评:铜价或维持震荡偏弱格局(2023年05月25日)

华泰期货 2023-05-25 08:47

策略摘要

就基本面而言,目前国内需求并不十分突出,但也不至于太过悲观。冶炼以及矿端供应则相对充足,而库存则仍处于去化状态之下,不过宏观因素低于铜价影响相对较大。总体而言,铜价或维持震荡偏弱格局。

核心观点

市场分析

现货情况:

据SMM讯,昨日期铜盘面再次触碰64000元/吨关口,致使现货方面下游采购情绪略微增加,然隔月月差走高至BACK 300元/吨左右,日内套利贸易商仍是现货市场主要活跃者。早盘持货商报主流平水铜升水160~180元/吨,好铜升水170~200元/吨,湿法铜货源偏紧升水百元每吨上方,非注册货源部分到货,升水80~100元/吨。然随着隔月月差持续走高,部分贸易商频繁调价出货,主流平水铜成交从升水160元/吨一路被压至升水130元/吨,好铜如CCC-P升水亦被压至升水150元/吨下方。上午十时,隔月BACK月差300~330元/吨,主流铜现货成交最低被压至升水110元/吨,CCC-P升水130元/吨部分成交;现货市场调价询价,大部分持货商跟跌出货意愿较弱,升水110元/吨平水铜价格令湿法铜与非注册持货商陷入出货困境。

观点:

宏观方面,据金十讯,美联储发布的最新会议纪要显示,美联储官员们对6月暂停加息意见不一,FOMC中没有人在谈论宽松政策,官员们高度重视债务上限问题,不过目前谈判尚未达成共同协议。此外,过去两周,一些官员表示,通胀和经济活动的放缓程度还不足以证明结束加息是合理的。但包括美联储主席鲍威尔在内的其他人暗示,他们可能更倾向于不加息,以评估过去加息的影响和银行业的压力。近期国内外宏观因素对于铜价乃至整个有色板块影响较大,价格也呈现出一定回落。

矿端方面,据Mysteel讯,上周市场成交活跃度有所回升。因冶炼厂现货需求较弱,卖方被迫提高TC出售,市场主流可成交在80高位,部分冶炼厂回盘至90美元/干吨以上。之前延期的船只已经陆续到港,部分炼厂的原料库存开始累库,这种情况将在5月份更为明显。此外需要注意的是,紫金矿业全球铜精矿配送中心项目落地海南省东方市,计划6月全面开工,有望年内完工。

冶炼方面,上周,国内电解铜产量23万吨,环比减少0.10万吨。5月有少部分企业开始检修,其他冶炼企业正常生产,对本周产量影响不大,铜产量小幅减少。

消费方面,据Mysteel讯,上周市场消费并未有太多亮眼表现,下游需求在沪铜下跌之时有一定恢复。整体来看,周初铜价回落有所提振下游企业买兴,加之由于近期精废价差持续收窄,部分再生铜消费转向精铜,随着后续铜价与升水双双走高,下游市场畏高情绪明显,日内接货需求稍显谨慎,以驻足观望或刚需采购为主。预计本周在铜价震荡运行的情况下,下游企业或仍多以按需采购为主。

库存方面,上个交易日(5月24日)LME库存上涨0.16万吨至9.66万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.03万吨至4.52万吨。

国际铜方面,上个交易日国际铜与伦铜比为7.07,较此前一交易日基本持平。

就基本面而言,目前国内需求并不十分突出,但也不至于太过悲观。冶炼以及矿端供应则相对充足,而库存则仍处于去化状态之下,不过宏观因素低于铜价影响相对较大。总体而言,铜价或维持震荡偏弱格局。

策略

铜:中性

套利:暂缓 

期权:暂缓

风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

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