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繁上周铜价下跌，主要由于欧美制造业加剧萎缩，美国服务业加速扩张、核心PCE同比超出预期；美债谈判达成原则性协议但警报仍未解除，惠誉和晨星将美国“AAA”评级列入负面观察名单。国内方面，中国一年期LPR维持不变，在经济复苏强预期逐步证伪的背景下，央行暂无降息预期。现货方面，上周现货市场成交平淡，国内升水高位快速回落，现货进口窗口开启，近月BACK结构重新走扩。
供应方面，当前国内产量继续增长，三季度陆续有新增产能投放，整体国内供应仍然宽松。终端需求来看，电网投资增速平稳，光伏装机量保持高增长，空调排产处于高峰期但中期趋弱，汽车产量还在下滑，风电增速较低，整体终端用铜需求增量不多。
整体来看，海外制造业持续萎缩且核心通胀顽固，美债谈判担忧仍未完全消除。国内经济复苏强预期被逐步证伪，但央行短期暂无降息预期。海外库存持续回升对伦铜支撑减弱；矿端供应充足，国内产量保持高增长，需求端新能源和光伏增速尚可，电网投资增速平稳，但燃油汽车产量下滑，白色家电中期用铜需求预期转弱，风电增速较低，预计铜价短期将震荡向下走势。
策略建议：逢高做空
风险因素：欧美经济超预期衰退，海外央行提前降息
