简
繁铜
当前矛盾：节后消费复苏情况及对新一轮经济数据的博弈当前精铜紧张的迹象还未出现，年初以来全球累库26.54万吨，大超预期。废铜进口供应充裕，高铜价下的高精废价差，令废铜继续对精铜替代，不利于精铜去库。但此前提及的二季度检修加消费旺季还未被证伪，只是验证的时间点将比预期延后。去年下半年以来的高新开工增速在今年传导为高施工增速，有利于偏地产中后端的有色消费，上半年地产铜消费并不悲观。汽车、空调、电网需求暂时一般，企业也无法预料未来走势，只能继续等待观察。在基本面不能观察到需求明显好转的迹象之前，预计铜价将在高位震荡。
操作建议：卖出CU1905P48000
风险点：二季度消费不佳
铝：海外供应事故频发
铝价当前矛盾：当前消费回归速度的预期差
我们的观点：近期境外供应事故频发，令伦铝保持强劲。通过对给定消费量所需的供应量做成本曲线后，我们发现现有电解铝产能处于过剩之中，需要用过（价格下跌或成本压缩）的方式收缩供应量。目前利润挤压已经传到氧化铝环节，产业链上利润压缩空间较小，铝不适合再继续看空；目前关注下游消费回归的速度，现阶段铝价处于震荡格局中。
策略：观望
风险
