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繁铜
观点：利多因素逐步显现，铜价格或重新恢复反弹
信息分析：（1）20日，现货市场升贴水较上个交易日再度提升，不过随后遭遇成交困难，现货升水随后下调，但现货市场成交氛围已弱，加之下游企业采购热度下降，整体成交较此前一个交易日转淡。另外，从各个品牌之间价差来看，保持较大的幅度。
（2）20日，上期所仓单继续增加,扣除降税因素之后,现货仍弱于期货市场,现货继续向期货仓单转化。
（3）20日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日变化不大；20日，洋山铜升水持平。
（4）20日,LME库存整体继续下降，并且仍然主要集中在美洲仓库，LME库存仍然以下降预期为主。另外，COMEX库存也延续下降格局。另外，智利国铜铜炼厂重启延期，美洲市场铜库存下降格局不变。
另外，非洲方面，目前有消息称政策可能发生变化，正在核实。
（5）乘联会分析报告显示，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比增长达到-25%，3月起步零售较低，似乎市场尚未进入春季启动期。但相对于前几个月第一周的起步零售-40%以上的表现看，3月的第一周零售走势已经是逐步改善的趋势。今年3月初的新车节奏相对较慢，市场热度不足，未来应该稍有改善。
逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，由于此前降税预期，库存继续处于积累状态，但随降税时间节点兑现，预估全球范围内库存重新分布阻力逐步消除，国内库存积累现状或将改观。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，此外，市场对未来宏观需求变化方面分歧较大。另外，从近几日观察情况来看，产业链下游逐步对降税有所反应，或引发短期采购行为，有利于铜价格恢复反弹结构，这或意味铜价格的震荡期或将结束。
操作建议：逢低做多
风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加
