3月25日兴证期货铜锌早评

　　兴证点铜：海外宏观数据偏差，欧元区3月制造业PMI初值降至47.6低位，其中德国表现更弱，制造业PMI下滑至44.7低位，美国3月Markit制造业PMI初值超预期下滑至52.5，加重市场对海外铜需求疲软担忧，叠加周五夜盘海外股市下挫打压铜金融投机属性，铜价表现惨淡，伦铜下挫至6300美元附近。供应端，精矿加工费TC下滑至70.5美元/吨（2019年长单TC为80.8美元），逐步兑现矿端相对偏紧预期，叠加近期干扰市场频发，嘉能可旗下位于赞比亚Mopani铜矿（2018年铜矿产量5.93万吨，电解铜产量11.95万吨）因意外事件暂停生产，供应相对偏紧的预期将逐步发酵。3月20日中电联公布2019年前两月电网基本建设工程投资完成额244亿元，同比大幅下滑9%，但我们认为在基建刺激预期下，国内铜消费出现大问题概率不大。综上，我们认为铜价向下调整的幅度有限，等待布局多单机会。仅供参考。

　　兴证点锌：隔夜沪锌小幅下挫。国内及lme库存均有所下滑，lme锌库存刷新新低。供给端方面，白银有色及驰宏锌锗将进行常规性检修，影响产量在3.8万吨左右。需求方面，现货高升水，下游加工厂拿货意愿较差。但目前压铸迎来旺季，下游无奈只得接受高锌价进货，库存有所减少。本周仍需关注库存指标，若库存下滑，则对锌价将有所支撑。我们认为，短期锌价跌幅有限，以震荡为主仅供参考。