3月25日金源期货铜周报

　　上周市场关注焦点在于美联储利率决议，美联储决定在 2019 年不加息，2020 年可能加息一次，鸽派程度超出市场预期。但是宏观经济基本面却不佳，德国 3 月制造业 PMI 初值为 79 个月低点，美国 3 月 PMI 数据继续下滑，制造业 PMI 初值创 2017 年 6 月份以来新低。PMI 数据不佳也引发了全球风险资产价格回落，短期来看，在年初至今的流动性宽松的预期之后，基本面不佳情况有望短期之内成为市场主导因素。

　　上周国内外铜价在持续震荡之后开始出现下跌，单周跌幅创 3 个月来最大跌幅。引发铜价下跌的主要因素来自于宏观方面。德国和美国 3 月份数据不佳，引发了市场对于全球经济增长的担忧，因此全球风险资产价格都出现大跌。而此前支撑铜价的另一个主要因素在于宏观流动性增加，但是我们看到周中美联储利率决议鸽派程度已经超出市场预期，但是对于价格刺激有限，短期来看，宏观流动性增加对于价格支撑在年初以来已经被大程度 price in 了。因此，铜价短期将受制于全球经济体数据不佳而出现回落。供需方面，此前市场预期的消费旺季表现不温不火，下游开工提升未能达到市场预期，现货升水在去除减税因素之外表现疲软，因此也未能对于铜价形成支撑。我们认为年初以来的铜价的上行将告一段落，短期内将以震荡走弱为主。预计本周铜价在 47000-49000 元/吨之间运行。