2019年4月华安期货有色月报：供应较为稳定 需求反弹成为主要看点

　　三月份沪铜以跌为主，主力最高冲至50780，目前回落到48000附近，可谓“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。

　　供应端来看，全球铜精矿供应较为稳定，预期内并无大规模罢工发生的可能性，这得益于头部公司劳工合约签署较为顺利，且有一定程度让利。全球范围内铜精矿多有小的干扰因素，例如智利国家铜业公司称，已经终止与加拿大公司在Chuquicamata铜矿的合同，因该工程公司未能完成工作任务，Chuquicamata去年12月12日开始检修，原计划2月初就可恢复生产，后来宣布延长检修时间至3月底，然后又推迟至4月中旬，此举或许会使得Chuquicamata铜矿的冶炼厂恢复生产日期进一步延后。此类事件在未演变成影响到严重影响到全球铜精矿供应的情况下，对铜价的影响在最近一阶段影响已经越来越弱。

　　加工费方面，目前国内的现货粗炼费(TC)已经跌破80美元/吨，加工费的下滑说明精矿供应一定程度上是紧张的，但这也需要进一步分析。首先加工费波动有其历史规律，一般而言，11月到次年的4月加工费是逐步下滑的，而4月到10月加工费是呈上涨趋势，如果这一规律存在，今年4月之后预计加工费会有缓慢抬升的趋势。

　　还有一个问题是冶炼厂产能的扩张使得精矿相对来说出现了不足的情况，目前铜冶炼厂的检修基本都在计划范围之内，突发停产检修状况较少，今年到目前为止新增产能2.5万吨，预计8月份之前还有45万吨新增产能投产，炼厂预期矿紧张，大量提前买货，一定程度上加重了TC下滑的趋势。所以从以上来看，我们倾向于加工费可能进一步由于冶炼厂扩张的原因而下滑，按历史规律走升的可能性变小。