4月2日华创期货铜早评

铜

观点：现货市场回归常态，短期市场或以震荡为主

信息分析：

（1）1日，现货市场升贴水较上个交易日大幅转弱，主要是税点变化落地，现货和期货税率一致，因此，升水回归常态；平水铜转入贴水，随后下游企业入市采购，现货升贴水受到一定支撑，另外，各个品牌之间价差收窄。

（2）1日，上期所仓单有所下降，因期货和现货市场税率一致，市场进入常态，可交割现货贴水不多，仓单吸引力降低。

（3）1日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日小幅收窄，但仍然阻碍进口；1日，洋山铜升水持平，不过上周再度小幅下降。

（4）1日,LME库存整体持平，但美洲仓库仍然继续下降，LME库存仍然以下降预期为主。COMEX库存也延续下降格局。不过，LME亚洲库存有所增加，从当前的库存结构来看，目前供应仍然集中在中国周边，但因国内库存因素，无法进入国内市场，因此，洋山升水以及进口盈亏将继续受到限制。

逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，由于此前降税预期，库存继续处于积累状态，但随降税时间节点兑现，预估全球范围内库存重新分布阻力逐步消除，国内库存积累现状或将改观。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，此外，市场对未来宏观需求变化方面分歧较大，短期市场或以震荡为主。

操作建议：区间操作

风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加