简
繁铜
4月海外冶炼供应的问题依然没有完全解决，不过鉴于美国铜库存的大量注销，COMEX+LME库存难以再现快速去库的情景。国内季节性累库基本结束，在降税和废铜替代优势下降双重因素刺激下，短期需求有望改善，叠加PMI企稳和中美贸易磋商顺利推进，本月铜价仍有上冲可能，但随着产业和宏观方面的利好兑现，铜价可能再次迎来阶段调整，外强内弱的局面也有望迎来转折点。
操作上建议等待进一步冲高后单边抛空（参考点位：50000附近）；套利层面等待跨市反套入场时机。
铝
Q2国内去库存节奏，短期供应缺口下，冶炼端利润有望扩大。
在目前氧化铝价格下，冶炼利润扩大至500元/吨以上，则电解铝价格有望上行至14300元/吨。
由于仍有300万吨电解铝产能等待释放，预计冶炼利润难以长期维持1000元/吨以上。
部分氧化铝厂开始减产，但是供需仍未平衡，氧化铝价格底部盘整。
预计4月电解铝价格温和上涨，波动区间在13600元/吨 – 14300元/吨。
锌
1、一季度海外精炼锌供应同比有所增长，但扣除需求增长后，供应增长有限，再叠加本来就偏低的LME库存，为囤货挤仓创造了条件。
2、国内一季度供应过剩，二季度短缺，不过考虑到冶炼产能瓶颈逐渐恢复，5月以后挤仓逻辑有望减弱。
3、维持短多长空观点，做空时机继续看二季度后期。
铅
1、全年我们对铅的观点是宽幅波动，暴涨暴跌，没有明确的趋势，受制于再生铅调节功能，铅价继续下跌空间有限。
2、供应方面，原生铅增产，再生铅减产，进口增加，总体表现为同比增长。
3、需求方面，电动车饱和，汽车下滑，基站采购锂电，叠加更换淡季，偏弱。
4、一季度基本面偏弱运行，6月消费旺季来临前难有改善。
5、操作层面，暂无明显机会，观望。
镍
不锈钢库存维持高位以及镍铁国内外大量投产是市场看空的普遍逻辑。
不锈钢厂盈利水平偏低，若4月份不锈钢降价去库存有可能引发减产预期。
不确定性在于4月份消费能否如期改善，而从目前不锈钢厂排产情况看，库存恐降幅有限。
目前镍铁投产仍在爬坡阶段，而不锈钢3月产量维持高位，因此镍铁供应短期仍偏紧张。
4月镍铁产量仍未完全投产，虽然边际转弱较确定，但暂未到做空时机。
预计价格运行区间在98000 – 106000元/吨。
