简
繁铝
周四长江13810涨70升10，南储13810涨50，沪铝主力1905收盘报13805涨10。；周五LME三月铝收盘报1882.5跌26.5，
宏观方面，中美第九轮磋商顺利结束，协议预期加快；美非农数据超预期，美联储降息传言消散，美元提振上扬。
基本面方面，海德鲁巴西氧化铝厂复产听证会本周继续进行，无确切时间表；国内氧化铝价格继续下跌，加速消化减税利好，电解铝产能扩张加快，氧化铝基本面见底预期加快；周四SMM铝锭库存报164.1万吨，较上周四下降3.7万吨。
逻辑：受大户集中采购拉动，现货及近月持续走强；预计短期铝价受政策及现货需求拉动震荡偏强，中期成本下行及政策刺激需求不足或制约、打压价格下行。
策略：逢低短多或观望等待情绪衰竭及铝厂利润修复。
铜
4月4日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨~升水180元/吨，平水铜成交价格49400元/吨~49530元/吨，LME铜库存增30375吨至198325吨，上周上海保税库铜库存微增0.05万吨，上周上期所铜库存较上周减4092吨至257320吨 。中国铜原料联合谈判小组确定第二季度铜精矿加工精炼费用(TC/RC)标准为每吨73美元，下调逾20%，低于第一季度的每吨92美元或每磅9.2美分。智利国家铜业公司2018年铜产量为167.8万吨。日本第二大铜冶炼商住友商事2019/20财年计划生产精炼铜42万吨，同比减少7.7%。日本最大的铜冶炼厂泛太平洋铜业(PPC)计划从4-9月生产29.84万吨精铜，较上年同期下降1%。据SMM3月份铜管企业开工率为85.24%，环比上升22.84个百分点，同比下降2.11个百分点。
逻辑：虽供给偏紧但增长预期不佳。策略：暂时观望。
锌
宏观：上周中美第九轮谈判取得新的进展；3月份中国官方与财新PMI环比上升重回临界点以上；国内市场预期基建提速情绪较浓。本周锌价持续偏强。基本面：上周全球精锌库存续降11600吨。LME锌库存持续下降至50425吨历史低位，LME持续逼仓风险；国内三地社会精锌库存较前周降低0.84万吨至20.41万吨，连续三周下降；保税区精锌库存小降1300吨至8.72万吨。4月锌精矿加工费再度上调，当前炼厂高利润刺激下开工率逐步提高，但检修、搬迁、设备升级等生产瓶颈问题待解决，4月预期开工率提高。消费端，除镀锌企业开工恢复至去年同期水平，氧化锌及压铸企业开工率较去年同期不及，下游采购仍受限于高锌价及订单增量有限，多刚需采购，整体消费仍偏淡。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：炼厂供应瓶颈待解决，下游消费偏淡，锌价承压。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。短期国内看好基建提速预期；中美第九轮谈判取得新的进展；LME低库存持续逼仓风险，锌价较强运行。预期本周锌价仍高位震荡，沪期锌1905合约22000-23250区间震荡。
建议：空单轻仓建仓或观望；沪期跨期反套持有；跨市反套持有；锌铅跨品种反套可分批配置。
铅
上周沪铅1905合约低位震荡，稍有反弹，收于16920，涨幅1.14%。国内铅库存快速回升至 3 万吨以上，而 LME 铅库存仍处于近几年低位，LME现铅高贴水并逐渐扩大。国内供应端在持续复苏，期锌价格持续回落并于低位震荡，淡季下游蓄企多观望状态，且再生与原生差价倒挂并扩大之势，原生铅消费较淡，中期整体仍呈现需求较弱之势。
逻辑：国内供应逐渐恢复，再原生差价倒挂扩大，淡季消费弱，整体呈现期铅价重心下移。
建议：观望；锌铅跨品种正套批次配置。
