简
繁主要逻辑：
宏观：中国 3 月官方和财新制造业 PMI 双双回到荣枯线上方，远超市场预期，而且 3 月信贷数据超预期回暖的可能性较大，短期市场乐观情绪有望延续。但生产和信贷反弹的持续性有待观察，经济是否见底仍需确认，因此宏观情绪仍有反复。
供给：上周五铜精矿现货 TC 报 66-72 美元/吨，较前周小幅下滑。目前已有 70 以下的报价，说明认可未来铜精矿偏紧这一趋势。
需求：3 月份铜管企业开工率为 85.24%，环比上升 22.84 个百分点，同比下降 2.11 个百分点。3 月铜管回归正常生产，此外，4 月 1 日降税导致企业为了获利税点，需求前置。
库存：上期所铜库存 25.73 万吨，环比减少 4092 吨；LME 铜库存 19.83万吨，环比增加 29800 吨；COMEX 铜库存 4.09 万短吨，环比减少 2641短吨。上海保税区铜库存环比增加 0.05 万吨至 56.9 万吨。
周度关注：
1. 中国 3 月社会融资规模增量、新增人民币贷款、M0、M1、M2；中国3 月 CPI、PPI；中国 3 月贸易帐；
2. 欧洲央行利率决定、美国 3 月 CPI、PPI。
周度观点：
中国 3 月官方和财新制造业 PMI 双双回到荣枯线上方，远超市场预期，而且 3 月信贷数据超预期回暖的可能性较大，短期市场乐观情绪有望延续。但生产和信贷反弹的持续性有待观察，经济是否见底仍需确认，因此宏观情绪仍有反复。终端消费逐步复苏，虽全球交易所库存仍未有明显下降迹象，但旺季需求难以证伪。综上所述，沪铜短期受伦铜影响低开后仍有可能重返强势，但对上方空间持谨慎态度。操作上，建议多头逢回调继续试多，待反弹至 49500 以上可适当减仓。
