4月12日华创期货铜早评

铜 

观点：现货市场成交积极，现货升水再度走强

信息分析：

（1）11日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，贸易商之间交投较为活跃，低升水货源比较容易成交，另外，绝对铜价格的回落也引发下游需求的采购，当日现货市场成交比较积极。

（2）11日，上期所仓单下降，目前现货仍然以升水为主，加上现货市场成交较好，仓单继续流出，但因临近交割，因此短期仓单变化预期是较为反复的。

（3）11日,LME库存整体下降，亚洲仓库和美洲仓库均出现下降，LME库存变化预期暂时不便；COMEX库存延续下降格局，目前全球库存结构未变。另外，Codelco公司的董事会主席JuanBenavides在圣地亚哥接受采访时表示，Chuquicamata和 Salvador 冶炼厂预计在年中满产运行。这意味着美洲库存重建仍需要时间。

（4）据SMM调研数据显示，3月铜板带箔企业开工率为74.51%，环比增长27.61个百分点，同比减少6.70个百分点。

（5）秘鲁土著社区Fuerabamba的一位顾问表示，周二该社区进行了投票，对五矿资源旗下Las Bambas铜矿进出道路进行的持续两个月的封锁行动将暂停两天。

逻辑：宏观方面，中国3月CPI重返“2时代”，同比2.3%，创5个月新高，也是四个月来首次重回2%上方，通胀有一定压力。综合情况，现货市场短期供应的压力仍然比较大，但预期是有所缓解的，因此，国内去库存预期不变，因此，仍然建议关注期现套利，特别是1904合约交割之后的期现机会。总体上，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。

操作建议：区间操作

风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加