4月16日华创期货铜早评

　　铜

　　观点：库存延续下降，国内现货升水偏强

　　信息分析：

　　（1）15日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，由于1904合约交割，现货市场普遍转向1905合约报价，平水铜普遍于贴水70元/吨附近；现货市场升贴水较为坚挺。

　　（2）15日，精炼铜现货进口小幅亏损，变化不大；洋山铜升水持平。

　　（3）15日，LME库存整体下降，美洲仓库继续下降导致整体库存延续回落，LME库存变化预期暂时不变；COMEX库存延续下降格局，目前全球库存结构未变。

　　（4）中国海关总署公布数据显示，中国3月进口铜精矿176.7万吨，环比下降8.21%,同比增加10.35%。

　　逻辑：受限于铜精矿，国内产量预期将受到一定影响，在加上需求季节恢复，整体进入去库存状态，另外，在加上美洲库存重建预期，国内铜价仍以受到支撑预期为主。综合情况来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加