4月19日华创期货铜早评

观点：期现套利比较积极，现货升水进一步好转

信息分析：

（1）16日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，换月之后，期现套利盘收货比较积极，现货升水进一步的好转，另外，下游企业采购参与兴趣也比较大，使得当日现货市场成交十分活跃，可交割品牌普遍转成升水。期现套利仍是近期铜市场重点关注的策略。

（2）16日，上期所仓单下降，可交割现货对1905合约转成升水，现货对仓单仍然具有吸引力。

（3）16日，精炼铜现货进口小幅亏损，变化不大；洋山铜升水持平。

（4）16日，LME库存整体下降，美洲仓库继续下降导致整体库存延续回落，LME库存变化预期暂时不变；COMEX库存延续下降格局，目前全球库存结构未变。。

逻辑：由于铜精矿加工费较低，国内冶炼企业将一定程度上会减产应对，以及下游需求季节因素，国内库存仍然处于下降预期。此外，一旦美洲冶炼企业复产，铜精矿争夺将更加激烈，美洲库存重建需求依然未被满足，因此，国内铜价格以及现货升水仍将受到支撑。综合情况来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。

操作建议：区间操作

风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加