简
繁铜
现货：1#铜49190元/吨，跌260元/吨，升贴水：贴10-升100
现货市场，升贴水较上个交易日略微走弱，下游企业观望居多，市场成交清淡。上周LME库存减少0.32万吨，SHFE减少0.84万吨，保税区增加1.5万吨，全球四地库存合计107.65万吨，较上周增加0.18万吨，较去年同期减少27.82万吨，低库存为沪铜提供一定的支撑。
下游方面，SMM报道，据不完全统计，仅一季度就有近20省份集中开工重点项目达万余个，总投资额近5万亿元。据悉，在新一轮稳投资调控政策中，交通、水利等传统基建着力补短板，新型基建则成高质量投资的重要支点。废铜方面，表现较为抗跌，供应维持偏紧。
消息面上，由中国有色金属工业协会主办的2019年中国再生铜产业链高峰论坛召开。会议对今年7月1日起开始执行的“废六类”转限制类进口政策的执行做出了详细介绍。重申了只有实际从事加工利用的企业才能进行申请，不得委托其他企业代理进口。废旧铜政策整体上有利于大型冶炼企业，由于限制了中间商行为，短期实施效果则使得中小冶炼企业因缺乏原料则出现产量下降。
点评：近期公布的GDP、投资、消费等数据好于预期，铜价上涨，触及5w后出现回落，上周五政府会议重提去杠杆，市场解读宽松货币政策或将收紧，沪铜连续回调，持续关注。目前铜处于宏观向需求端传导的情况，叠加4-5月处于消费旺季无法证伪叠加供给偏紧预期。
操作：建议前期多单继续持有，50000下方不看空，损位48800。
锌
库存上，昨日LME库存增加3250吨，上期所仓单减少3060吨。隔夜美指强势，盘中创新高，压制基本金属走弱，LME锌跌幅明显，主要缘于LME延续交仓，昨日库存再度增加3250吨，LME延续交仓动作压制锌价走弱。国内方面，社会库存仍处于去化周期，昨日上期仓单单日较大减少，不过进口锌逐步流入国内及保税区，后期库存去化力度存疑；供应端，上周内蒙、广西、山西地区锌矿加工费上调50元/吨，内外高锌矿加工费格局不改，高冶炼利润将激发国内冶炼产能释放，当前驰宏已经提早结束检修，汉中部分复产，3月冶炼产量已有所回升，后期冶炼产量有望进一步释放，供应恢复施压锌价。中期供应恢复预期下，锌价仍将受压制，短期不排除LME继续交仓的可能，关注LME交仓动向。操作上前期入场1906合约空单继续持有，目标暂看21000-20500，止损参考22400。风险点：LME（0-3）升水保持较高水平。
铅
库存上，昨日铅库存减少275吨，上期所仓单减少1002吨。昨日美指强势，压制基本金属普跌，铅价紧随下行。基本面端看，目前需求端仍压制明显，在传统淡季及电动车新国标影响下，终端需求疲软，订单不佳，蓄企开工率下滑，抑制蓄企接货谨慎，近期下游需求仍显低迷，需求端仍不利铅价；供应端看，据SMM调研显示，上周河南、湖南、云南三省平均开工率59%，原料供应稳定下，原生铅企业开工率较为稳定，但5月原生铅冶炼企业将迎来集中检修，后期原生铅冶炼企业开工率将受影响，此外小型再生铅企业存在减产情况，对铅存在一定支撑。操作上建议暂且观望。
镍
现货，SMM1#电解镍99200-101200元/吨，1#金川镍101150-101300元/吨,1#进口镍99100-99250元/吨。俄镍较无锡1905普遍升水800元/吨，金川镍较无锡1905合约报升水2800元/吨。
镍铁镍矿：23日，镍矿CIF价格基本持平，部分高品矿下调价格，根据SMM镍矿供需模型，二季度镍矿供应过剩将进一步扩大，过剩量或超过500万湿吨。镍铁价格下调2.5元/镍点，镍铁利润丰厚，国内镍铁投产进度加快；印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度；近期山东鑫海新增镍铁产能最后两台炉投产，其投产进度大幅快于之前预期（五六月份），至此鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产。内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大。库存方面：4月23日LME镍库存减636吨至175656吨，整体去库存方向不变。4月23日上期所镍减少144吨至8284吨。近期进口窗口持续开启，后期或有更多进口镍流入打压国内升水。不锈钢市场方面：不锈钢库存略有下降，其中200系与300系微降，400系上升。300系库存细分来看，无锡库存处于历史高位且继续攀升，佛山库存开始高位回落，冷轧库存回落，热轧库存继续上升，表明冷轧供应压力向上游热轧传导。整体来看300系不锈钢库存表现为佛山与无锡市场分化、热轧与冷轧分化，但库存总量依然较高。
综合情况来看：中期来看，印尼和中国镍铁产能逐步投产，镍矿供给增加，终端消费依旧较为低迷，不锈钢市场304不锈钢承压，部分厂家生产亏损，整体消费不及预期，短期，宏观回暖，沪镍仓单处于较低水平，但是近期进口窗口偶有打开，前期偏紧有所缓解，镍目前空头趋势。
