简
繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。上周铜价格震荡回落，但并不改变原料端紧张格局。
走势分析：
当周走势：4月22日至4月26日，铜价格整体小幅震荡回落。
现货市场方面，国内市场现货升贴水情况整体转弱，一方面是由于下游买盘力量有限，无法支撑市场，另外一方面，因期限结构无套利机会，以及假期临近，期现套利以出货为主。
上期所库存较上周下降1.7万吨，总量至21.97万吨，另外，仓单继续下降，继续转为现货，下游企业以被动接货为主。
进口方面，上周，精炼铜现货进口整体小幅亏损，保税区库存有一定的积累，但周度增加幅度微乎其微，总量继续维持在58.8万吨附近，不过进口窗口迟迟无法打开，保税区现货升水幅度再度小幅下降。
上周，LME库存增加6675吨至19.59万吨，库存增加主要是以亚洲库存为主，但美洲库存继续维持下降，虽然周内一度有所回升；另外，COMEX库存同样延续下降。COMEX商业套保空头持仓占比再度回升。
消息方面，美国商务部公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%，创2018年三季度以来新高，高于此前预期值2.3%，同时也较前值2.2%大幅回升。其中，出口和投资的增加构成一季度GDP增速大幅反弹的主要提振力量。数据显示，一季度美国出口大幅增长3.7%，州和地方政府投资增速2.4%，民间投资也有所增加。
这意味着美洲库存重建，不仅仅有低库存的需求，也有需求预期的支撑，因此，这种格局之下，中国以及周边库存仍然以下降预期为主。
铜矿方面，周度铜精矿加工费维持平稳，这主要是国内冶炼企业相继进入检修阶段，短期需求下降，但因国内新增产能仍然持续，以及智利冶炼厂的复产预期，铜精矿加工费难以有太好的转变，整体铜精矿保持紧张格局。
综合情况来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。上周铜价格震荡回落，但并不改变原料端紧张格局。
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